Fed, cáo trẻ và cáo già
Như hứa trong cái note ở dưới, đây là phân tích dòng tiền.
Tối qua mình bận kiếm cơm vì phải viết báo và làm 1 cái modelling prediction dòng tiền thay cho thằng bạn để nó chơi Easter (làm free, nó nợ 1 bữa Michelin 2-star ở London, hổng biết kiếp nào trả - nhưng nó cũng thường phím free cho mình nên ko tính toán).
Nhờ vậy, một bức tranh thú vị hiện ra.
Thứ nhất, chỉ số DIX, tăng rất mạnh mấy hôm nay.
Cái này có lẽ hơi mới với vài bạn vì nó liên quan đến khái niệm dark pool. Hồi xưa nhớ có đem giới thiệu cuốn này cho anh Hiếu nhưng hình như cuối cùng Pace không chọn hay là ai dịch rồi hay sao á. Cái này rất hay với dân trader.
Hiểu nôm na là số liệu trading volume của các bạn xem trên NYSE, NASDAQ, .v.v bi giờ là giao dịch công khai cho công chúng.
Một số tay to (institutional traders) không muốn bà con nhìn thấy giao dịch của mình thì thực thi giao dịch trên một nền tảng ngoài thị trường chính, gọi là dark pools. Thuật ngữ sang của FINRA của Mỹ gọi là ngoại sàn (off-exchange).
Nghĩa là ví dụ bạn bán cổ phiếu Microsoft chẳng hạn, nhưng volume của bạn không xuất hiện, và không tính vào giao dịch của MSFT trên NASDAQ (và do đó tạo ít price impact hơn vì máy tính không track thấy big deal), mà đi qua 1 cái cổng khác.
Kiểu như một nhà hàng có hai cái sảnh, một sảnh chuyên phục vụ người bình dân (exchange), một sảnh chuyên phục vụ khách hàng cao cấp (off-exchange hay dark pools). Khách hàng cao cấp dẫn ai vào nói chuyện, làm gì, dân thường không được biết.
Đây là một dạng câu lạc bộ kín.
Thị trường câu lạc bộ kín này ước tính chiếm 1/3 khối lượng giao dịch toàn thị trường Mỹ. Nghĩa là 1/3 dòng tiền bạn chả biết nó như thế nào. Ai chém về dòng tiền nên cẩn thận.
Sau này nhờ một số regulation mới, dark pools phải disclose một số thông tin nên một số bạn chuyên collect và xử lý data dark pools. Trong đó có chỉ số DIX, tính ra từ tổng số short sales trên dark pools.
View của các bạn build nó là như vầy: trên dark pool có 2 loại thành phần ninja. Loại 1 là ninja của hedge funds lên dark pool che giấu giao dịch mua bán của mình. Loại 2 là market makers của thị trường chính và của chính dark pool, nôm na là trung gian giao dịch, ai mua thì ảnh bán, ai bán thì ảnh mua. View của các bạn build DIX là khi mà dân tình mua nhiều thì market maker bán nhiều.
Vì vậy, DIX cao thiệt cao như hiện tại thì nghĩa là số lệnh mua của người thường nhiều, nên market makers phải short nhiều. Do đó DIX cao nghĩa là thị trường ngon. Ngược lại DIX thấp thì số lệnh bán nhiều. Túm lại, DIX đạt đỉnh thì thị trường lên, thấp thì xuống. Coi chart thì thường có vẻ vậy.
Như cái chart dưới thì dark pool giờ rất cao. Nghĩa là đang có nhiều tay mua trên dark pool lẫn thị trường chính nên market makers phải hoạt động bán hết công suất. => dòng tiền đang vào mua cổ phiếu trên thị trường.
Cái này phù hợp với ETF funds track. Nhiều table quá nên mình không copy ra hình mà để link bên dưới, bạn tự xem nhé. Vừa coi vừa đọc mới dễ theo dõi.
Nói chung tiền vào các quỹ ETF chỉ số chung tăng trong tháng 3, đặc biệt là SPY và VOO. Hai quỹ này đều track S&P 500, nhưng SPY là hàng mà dân chuyên nghiệp và tay to dùng để đầu tư vào market index của Mỹ, VOO thì lại là hàng mà dân financial adviser giới thiệu cho hộ gia đình.
Từ đầu năm tới giờ SPY bị rút ròng, chứng tỏ tay to rút ra, còn VOO tăng ròng, chứng tỏ hộ nhỏ thì vào (xem cái year to date).
Tuy nhiên track số liệu cuối tháng 3 và tuần đầu tháng 4 thì tiền vào cả SPY và VOO đều tăng vài phần trăm, chứng tỏ tay to lẫn tay nhỏ đều có bỏ tiền vào thị trường chút chút, giúp thị trường tăng. Moving average model của tui pick up cái recover này nicely. 🤓
Vậy là phe bull ngon rồi?
Không hẳn, vì tính cả năm, SPY vẫn rút ròng, nghĩa là tay to đa số vẫn đi và chưa quay lại.
Quan trọng hơn là cái quỹ trú tiền mặt của tay to BIL (quỹ trái phiếu ngắn hạn) tăng 49% trong tháng 3. => tay to giữ tiền mặt và chờ rất đông. Tình thế này nếu tiền không chuyển từ BIL sang SPY, sẽ không thể có pháo hoa rực rỡ cho thị trường.
Quay lại DIX, sẽ thấy DIX đang lập đỉnh. DIX lập đỉnh thì thường là chỉ số sẽ lên chút xíu, đi ngang rồi rớt (xem hình).
Cái này có thể phù hợp với chu kỳ tin tức. Fed và EU đã bắn ra những tin tốt cuối cùng, thêm tin cứu Airline của Trump nữa, thị trường có thể hưng phấn thêm mấy ngày.
Nhưng sau đó là tin gì? Fed đỡ tin trợ cấp thất nghiệp tuần rồi bằng bazoka mua junk bonds, thì tuần sau đỡ bằng gì? Còn lock down thì thất nghiệp còn tăng.
Quan trọng hơn: tin lợi nhuận.
Lợi nhuận Q1 công ty chắc chắn sẽ te tua. Mà giờ mùa lợi nhuận chuẩn bị tới, đạn thì bắn hết rồi, thị trường shock tin lợi nhuận và macro thì Fed hết đạn, chính phủ Mỹ chỉ còn tin gói cứu trợ lần 2 để đỡ thị trường.
À mà quên, chính phủ Mỹ và Anh chuẩn bị bán nghìn tỷ trái phiếu ra thị trường để tài trợ các gói cứu trợ. Tiền tay to đem mua trái phiếu rồi thì tiền đâu mua stock.
Như bác Bill Gates nói, chính phủ chả thể cứ bơm tiền rồi tin là mọi thứ sẽ như trước dịch. Còn lâu.
Túm lại là gì: tiền đang vào thị trường, market lên là có tiền thiệt vào. Nhưng sẽ khó có pháo bông, và mây đen đang ở phía trước.
Trong khi tiền của các cáo con hedge funds chuyên hit and run trên dark pools và retail vào thị trường, cáo già Buffett và các quỹ chuyên mua cổ phiếu hưởng cổ tức bắt đầu bán cổ phiếu cắt cổ tức ra. Các quỹ cáo con tính theo triệu USD, các quỹ cáo già tính bằng trăm tỷ USD.
Một bạn fund manager hình dung trên Marketwatch là Fed đang chặn nước suối nhỏ tràn từ đỉnh xuống bằng đập chắn, nhưng khi nước suối đầu nguồn của các funds dài hạn này tuôn chảy, đập có thể vỡ.
Lần này Fed đứng ra hứng nước suối, cáo con lợi dụng nhảy vào kiếm ăn nhanh rồi sẽ chạy khi có động, trong khi cáo già bắt đầu bán từ từ. Fed sẽ làm gì?
Và đừng quên các account retail của hộ nhỏ. Khi họ vào và lời hơn 10% trong khi mây đen vẫn vây quanh, họ sẽ chốt lời.
Vì vậy triển vọng một đợt drawdowns nữa đang tương đối cao cho phe bull.
Nhưng phe bear cũng đừng tưởng dễ ăn. Đợt dòng tiền vào này cho thấy tiền không chạy loạn mà đang ngồi chờ để vào hoặc đã vào. Đánh short giữa đường có thể hi sinh trước khi thị trường test đáy lại.
Tốt nhất là kiếm chỗ nào tiền đang vào ầm ầm mà mua. Cái gì tiền đang vào?
Hehe, tiền vào oil fund USO tăng 94%.
Làm modelling vẽ vẽ chạy chạy thì dễ, viết ra thành chữ thì khó, các bạn thông cảm nếu đọc thấy chán
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét